Экономический анализ (Кушнир И.В.) » Оценка денежного потока

Оценка денежного потока

Денежный поток состоит из двух элементов: требуемых инвестиций (отток средств) и поступления денежных средств за вычетом текущих расходов (притока средств). Релевантный (существенный) для анализа денежный поток проекта определяется как разность между общими денежными потоками предприятия в целом за определенный промежуток времени в случае реализации проекта — CFt' и в случае отказа от него — CFt":

CFt = CFt' – CFt".

Денежный поток проекта определяется как приростный, дополнительный денежный поток.

Оценка приростных денежных потоков связана с решением трех специфических проблем:

1. Безвозвратные расходы не являются прогнозируемыми приростными затратами, и, следовательно, их не нужно учитывать в анализе бюджета капиталовложений. безвозвратными называются произведенные ранее расходы, величина которых не может измениться в связи с принятием или непринятием проекта.

2. Альтернативные издержки, под которыми понимают упущенный возможный доход от альтернативного использования ресурса. Корректный анализ бюджета капиталовложений должен проводиться с учетом всех релевантных альтернативных затрат. Например, предприятие владеет участком земли, подходящим для размещения нового производства. В бюджет проекта, связанного с открытием нового производства, должна быть включена стоимость земли, поскольку при отказе от проекта участок можно продать и получить прибыль, равную его стоимости за вычетом налогов.

3. Влияние на другие проекты должно быть учтено при анализе бюджета капиталовложений по проекту. Например, открытие нового производства в каком-либо новом для предприятия регионе страны может сократить сбыт существующих производств — произойдет частичное перераспределение клиентов и прибыли между старыми и новым производствами.

Влияние налогов. Налоги могут оказывать существенное воздействие на оценку денежных потоков и даже стать определяющими в том, состоится проект или нет.